谢国忠:美股散户围剿华尔街,马斯克是功臣

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作者|谢国忠(独立经济学家、摩根士丹利亚洲区研究部前董事总经理)

一、马斯克是散户的信仰,特斯拉就是一个组装公司

散户“抱团”逼空华尔街机构投资者并非空穴来风,实际上在去年就已初见端倪。2020年4月疫情期间,美联储给美国人发了很多现金,美国九十年代左右出生的人和千禧一代是美国的炒股大军。他们喜欢互联网,很崇拜像马斯克这样的企业家,就拿着政府发的钱开始用Robinhood炒股和期权,去年他们通过炒特斯拉尝到了一点甜头。实际上机构投资者并不看好特斯拉,每次特斯拉的股价被炒上去都被对冲基金压下去了,去年3月对冲基金通过卖空[①]把特斯拉压到最低点70多美元,后来特斯拉的股价开始涨,2020年年底涨到600多美元。去年因为被对冲基金压低股价,马斯克开始煽动散户炒特斯拉,第一马斯克的粉丝有了Robinhood这个平台,第二看到了马斯克的宣传,第三美联储给他们发了闲钱。他们就买了大量的特斯拉股票和期权,把对冲基金挤爆了,因为不知道特斯拉会涨多高,空仓的话损失可能是无限的,所以对冲基金必须高价买回特斯拉平仓,后来特斯拉一直涨到1000美元,那些对冲基金亏了大概600多亿美元,净资产从对冲基金转移到散户。这一波之后,许多散户变得有钱了,尝到这个甜头,在寻找下一个机会时,就看到了这次“挤空仓”的机会:散户发现GameStop被140%卖空。于是散户开始在Reddit这个论坛上的Wallstreetbets上谈论这件事:因为一个散户去干的话干不成,但是大家一起去干,就有足够的资金去抬GameStop的股价,有些空仓想及时止损就会来平仓。140%空仓的局面,要平仓的话股票会暴涨的。因此,散户们去“抱团挤”这支股票。这是散户第一次用这种方法来对付机构、对冲基金。这时,马斯克又呼吁他的粉丝炒GameStop,所以GameStop价格暴涨。

在这次散户围剿华尔街中,马斯克起到了关键的作用。马斯克一直呼吁散户炒股是因为特斯拉就是靠股票活着的。特斯拉汽车造得不好,没有优良的技术,零配件全是从亚洲进口的,本质上是个组装公司,一般的专业人士对特斯拉是不看好的。特斯拉利润没有大家想得那么好,赚的钱是碳配额(Carbon Credit):把碳的配额卖给其他公司。因为美国的汽车公司卖汽车有碳配额,美国政府规定了你卖的车平均耗汽油是多少,但是如果你买了这个碳配额的话,卖出的车就可以多耗油一点。特斯拉是靠卖碳配额挣的钱,实际上扣除掉碳配额的收入特斯拉还是处于亏损状态。

实际上,除了直接花美联储发的钱外,散户还通过投行撬动了美联储的资金。投行卖期权按照Black-Scholes公式对期权定价。比如投行A卖给散户B一个期权:当GameStop的股价在150美元的时候,散户B可以在一个月内花200美元在我(投行A)这里买一股GameStop,但是你首先要给我20美元。但同时投行也需要平仓,现在投行手里只有20美元,所以买一个GameStop要投行自己贴130美元,这130美元是从美联储来的,所以散户间接通过投行撬动了美联储的资金。

二、散户收割投行暴露了美国人民对资本家的不满

这次也有散户卖期权,买期权的亏损是有限的,但是卖期权的亏损可能是无穷大的。很多Robinhood的散户亏了钱后就把账户关了,所以Robinhood这个公司本身亏了不少钱。这个平台长期来看,生存非常不容易。因为Robinhood此次明显受到机构施压,比如:1月底限制散户只能买一股,但是卖可以卖无穷多,另外对冲基金照常做生意可以随意买进GameStop。这就是在把GameStop的股价做下去,因为这样机构就有机会平仓。实际上Robinhood这样做是没有法可依的,从Robinhood限制散户交易来看,这个平台的权力非常大,说明现在没有人监管它。因为美国大部分政治家都被投行买通了,白宫里很多人也和这些投行来来往往,比如耶伦经常给这些投行讲课。所以美国人民为什么要造反就是这么来的,最终Robinhood可能会倒。第一,Robinhood的散户目前在集体诉讼告Robinhood。第二,机构也不会帮Robinhood,因为Robinhood只是一个app而已,倒了一个app还有其他app来。

此次散户收割华尔街揭露了美国民众内部对华尔街的不满。从民意调查能看出来,特朗普这边和桑德斯这边都联合起来了。美国的既得利益者少于0.1%,有1%的人(如基金经理,大平台公司里的管理层等)是给这0.1%的人打工的,还有9%的人(如律师、医生等)是为这些人服务的。剩下的90%的美国人是赤贫,在权贵操纵下分成左右两边。美国的核心问题是阶级斗争,美国权贵搞出来各种各样的矛盾,原来2008年有“占领华尔街”,后来就没人谈这件事了,都在谈性别、种族等没有意义的事情,美国民众在一直在为这些事斗。美联储和权贵就是炒股票,把股市撑起来,给大家造成一种表面繁荣。

三、散户这回炒不起来白银,GameStop会影响整个美股

Reddit上的散户时常会发布一些分析,有的分析也称不上专业,因为必须把数据放上去,GameStop股票给空了140%,不用太聪明也知道这是个机会。但白银这件事很难说,因为白银被炒了很多年了,有的说法认为是机构转移视线,把祸水朝那边引白银那边引。有的说法认为白银的价格被人为压到25美元,实际上价值能到1000美元。我认为,白银的价格没有被压低。第一,白银这种大宗商品的价格由生产成本决定,由供求关系影响。因为短期内大家都去挤,白银生产跟不上,价格会挤上去。但是价格一上去,就有更多人生产,长期来看价格就下来了。第二,散户去炒大宗商品风险是很大的。因为白银交易是零总和游戏了,但原来挤空仓不是零总和,因为散户把机构的钱挤到了散户那里,但是如果去炒大宗商品的话,往往是零总和的,除非散户看到了机构卖空、仓位很大,但是机构也不可能空仓很多白银。第一,白银本身并不是一个大的市场,因为机构没有明显的卖空。第二,机构也并没有真的空仓,因为机构卖白银期货,以锁定的价格交易,机构利用的是白银的生产需要一个过程,所以去卖空,但机构并没有真的空仓,因为到交割日期白银是会交割的。所以,散户是炒不起来白银的,但是散户这次炒的GameStop对美股会造成一定影响。

GameStop的股票越涨,美股就越掉,现在GameStop股票掉下去了,美股又开始涨。因为GameStop被做空,牵涉到了背后对冲基金的资金问题,如果对冲基金亏很多钱,就必须要卖优质股票去融资,如苹果、Google这样的公司。现在美股又开始涨了,我认为这是美股最后的疯狂,美国场外配资增长的速度非常快,在这种情况下如果有场外配资进来,美股肯定是涨的。最终美股会以暴跌收场。因为目前美联储不光降息,还购买债券将长期利息降到1%,来维持扩张的货币政策。现在美股一直没有爆,是因为美联储不断救市。2019年9月时,股市要爆了,因为杠杆太多,要平仓了,特别是信贷市场杠杆最大,许多场外配资去买了垃圾信贷,后来美联储注资了4000多亿美元,把市场给救活了。实质上,就是美联储不断释放信号:你倒了我马上来救,所以大家不要害怕。但美股积累了这么多泡沫肯定还会爆的。以后散户战胜机构可能是常态,因为做一个app是很容易的,即使Robinhood没了还会有其他app推出,只要美国内部分裂还在继续的话,散户还是会继续抱团。

四、美元长期来看还是国际储备货币

目前虽然美联储发了很多美元救市,也对美国债务造成一定不确定性。但是美股没有崩盘的另一个原因是因为美元是储备货币,目前还没有货币能够取代美元。因为国际市场需要货币储备和交易货币,目前外汇市场90%以上的交易是通过美元进行的。从某种程度上说,是中国的9亿多人一直在撑着美元。因为中国的产品是按美元定价的,产品值不值钱,是按照产品用什么货币,定什么价值来决定的。目前按货币算,中国是世界上第二大经济体,按生产算中国是第一大经济体。人民币将来有望取代美元,但是人民币需要在开放上有一个突破。虽然人民币相对美元最近在升值,但是在开放上可能还差点劲。人民币不是交换的货币,基本上是不开放的,因此对世界货币市场也很难有影响的。在这件事上,我呼吁了20年,呼吁资本市场开放,人民币交易开放。美元在短期内几乎不可能被取代,欧洲人人口老化严重,人又没有奋斗精神。日本利息已经是零了,同时少子高龄化严重,利息就长期是零,所以日元也没人要。

①如B向A借来了1股特斯拉然后卖给C,D找C借了1股特斯拉又卖给了E。这个借了再卖的操作是可以无限的,对冲基金通过这种方式压低了特斯拉的股价。

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